用語集

トラッキング・エラー

Tracking Error

トラッキング・エラーは、ファンド・マネジャーがベンチマークに対して超過収益を狙う一方で、どの程度の乖離を示してきたかを表す。アクティブ運用のマネジャーのリターンとベンチマークのリターンを比較したときの差という意味で別名アクティブ・マネジャー・リスクと呼ばれることも多い。この意味で、トラッキング・エラーは、ベンチマークに対するポートフォリオのアルファの標準偏差として数値化することができる。例えば、ベンチマークをラッセル2000グロース指数、投資信託のアルファのベンチマークに対するトラッキング・エラーが5.5％のとき、正規分布を前提にすると、アルファは3分の2の確率で-5.5％から+5.5％の範囲内に収まり、6分の1の確率で+5.5％を上回り、さらに6分の1の確率で-5.5％を下回る。これは、6年のうち1年はトラッキング・エラーが5.5％を上回るマイナスになることを意味する。リスク・バジェット設定に当たっては、投資家が負のアルファをたとえ1回でも許容できるかどうかが重要だが、6年に1度の大幅な負のアルファの可能性を許容できるか否かはさらに重要となる。年金運用部門などの投資家は多くの場合、受託運用しているポートフォリオのトラッキング・エラーをほとんどあるいは全く許容しない。